O Índice de Distribuibilidade do Crédito Agro: nota técnica

IDA = CRA / (CPR + CRA + CDCA), calculado mensalmente a partir dos boletins do MAPA. Em dez/2023, o índice estava em 28,0 %; em mar/2026, fechou em 22,9 %, após uma queda concentrada entre dez/2023 e out/2024 e um platô de dezessete meses.

Descartada a hipótese de artefato regulatório. Verificou-se se a queda poderia ser efeito do cronograma de obrigatoriedade de registro da CPR (Resoluções CMN 4.870/2020 e 4.927/2021), cuja última fase entrou em vigor em jan/2024. Duas razões afastam essa hipótese: a dispensa de registro nunca alcançou as cédulas emitidas em favor de instituições financeiras ou negociadas em mercados organizados, que concentram o valor do estoque; e a entrada das cédulas de pequeno valor adicionaria no máximo cerca de R$ 6 bi ao estoque, impacto da ordem de 0,2 ponto percentual, insuficiente para explicar a queda de cinco pontos observada.

Limitações declaradas. Sobreposição de lastro (parte do CRA tem CPR como ativo subjacente, o que pode subestimar o índice não corrigido); uso de estoque, não de fluxo de emissão; janela de 28 meses, que ainda não cobre ciclos completos de política agrícola; sensibilidade à escolha do denominador. O escopo também deixa de fora a LCA (funding bancário, que financia o balanço do banco e não um crédito específico), o CDA e o WA (títulos de depósito de produto, base do token de commodity) e os veículos que compram esses títulos e distribuem cotas, Fiagro e FIDC. Como Fiagro e FIDC são invólucros de distribuição lastreados em CPR, CDCA e CRA, uma versão ampliada do índice os trataria como distribuído, o que sugere que o IDA aqui medido tende a representar um piso da distribuibilidade efetiva.