Como cresceram em quatro anos

Os saldos em março de cada ano permitem o corte mais limpo de comparação, evitando ruído sazonal de safra. A CPR sai de R$ 126,30 bilhões em mar/2022 e chega a R$ 560,19 bilhões em mar/2026 — alta de aproximadamente 344 %. O CRA segue trajetória de alta consistente, encerrando o período em R$ 176,43 bilhões. O CDCA, em contraste, fica praticamente estável: a variação acumulada de quatro anos é de cerca de 54 %, mas a inflexão dos últimos dois anos é nula.

A leitura técnica não é trivial. Os três instrumentos servem ao mesmo lastro subjacente; o que decide a alocação é a engenharia jurídica e tributária — quem pode emitir, quem pode comprar, qual o regime de oferta. A próxima seção isola esse ponto.